Formação da gigante venda de ações da Aramco , a oferta pública inicial em 2019 (IPO) da gigante foi marcada por intensos confrontos entre bancos de investimento e os responsáveis sauditas. Eles estavam frustrados porque o IPO alcançou uma avaliação de US$ 1,7 trilhão, abaixo dos US$ 2 trilhões que esperavam. Porém, a venda de ações deste ano foi bem mais tranquila. Na verdade, a oferta vinha sendo preparada há anos, e os banqueiros conseguiram trabalhar de forma mais coesa, permitindo que o acordo avançasse mesmo em meio à guerra no Oriente Médio, que fez o preço do petróleo oscilar.
O Sucesso do IPO e a Estabilidade Regional
“O aumento do interesse dos investidores estrangeiros é uma prova do sucesso da Arábia Saudita em manter a guerra em Gaza e suas repercussões regionais à distância”, disse Torbjorn Soltvedt, diretor associado de risco político da consultoria Verisk Maplecroft. Pouco depois da conclusão do processo de IPO, Nasser preparou equipes internas para uma venda secundária, sabendo que o país provavelmente iria querer vender ainda mais sua participação na Aramco. Ele queria que a companhia estivesse pronta para vender mais ações sempre que o governo solicitasse.
Planejamentos Secretos e Avaliação de Oportunidades
Há cerca de dois anos, os conselheiros mais próximos de Mohammed bin Salman (MBS), incluindo o presidente da Aramco, Yasir Al Rumayyan, começaram a realizar reuniões secretas com banqueiros, investidores e consultores para avaliar quando poderiam vender mais ações da gigante petrolífera. O Ministério das Finanças estava calculando quanto custaria para concretizar a visão de MBS. Ao ponderar as perspectivas para os preços do petróleo, as estimativas para as receitas do governo e quanto poderia pedir emprestado, previu-se uma lacuna de financiamento no futuro.
Necessidade de Aumentar o Investimento Direto Estrangeiro
O investimento direto estrangeiro estava aumentando, mas ainda não estava nem perto do que a Arábia Saudita realmente desejava. A venda de outra participação na Aramco foi uma boa forma de ajudar o governo a arrecadar mais dinheiro. “A resolução é pequena o suficiente para que os adversários nacionais não fiquem muito chateados e tragam compradores estrangeiros para testar as águas do reino”, disse Jim Krane, da Universidade Rice. “Se as ações da Aramco apresentarem o desempenho esperado, quem sabe, talvez alguns desses compradores se tornem futuros investidores estrangeiros?”
## Impacto da Invasão da Ucrânia
A invasão da Ucrânia pela Rússia também fez com que os preços do petróleo subissem para o nível mais alto dos últimos anos. Isso deixou a Aramco com bilhões de dólares que poderiam ser usados para aumentar o pagamento de dividendos. Como maior acionista, isso ajudaria o Estado saudita. Aumentar os dividendos também resolveria uma das principais queixas dos investidores estrangeiros.
## Propostas dos Bancos
Os bancos apresentaram ao comitê governamental uma variedade de opções – incluindo fazer com que o fundo soberano, que Al Rumayyan também dirige, vendesse parte de sua participação na Aramco. Outra proposta foi a venda direta para outros investidores. No final, um comitê que incluía Al Rumayyan, o Ministro das Finanças, Mohammed Al Jadaan, e o Ministro da Economia e do Planejamento, Faisal Al Ibrahim, decidiu que o governo reduziria sua participação.
## O Retorno dos Banqueiros
Um dos primeiros passos foi trazer de volta o lendário Michael Klein, bem como os banqueiros da Moelis & Co. Ambas as empresas buscam manter suas relações com o governo saudita depois de trabalharem no IPO da Aramco. Mais tarde, trouxeram uma série de bancos, incluindo Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc. e HSBC Holdings Plc, que se juntaram ao Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co. e Morgan Stanley. Diferentemente do momento do IPO, agora as ações da Aramco já estavam sendo negociadas, o que significava que havia visibilidade diária sobre como os investidores avaliavam a empresa.
## Desafios e Oportunidades de Mercado
Apesar das tensões significativamente mais baixas, foi difícil encontrar o momento certo para o acordo. Um potencial lançamento em fevereiro foi planejado e depois abandonado devido a preocupações com tensões políticas no Oriente Médio. Uma venda em abril foi considerada, mas a ideia foi abandonada após ataques aéreos iranianos contra Israel aumentarem as tensões. Os mercados pareciam estar afastando cada instância de tensão geopolítica, com o preço do petróleo raramente ultrapassando os US$ 90 o barril.
## A Conclusão do Negócio
O governo pediu à Aramco para concluir o negócio antes da segunda quinzena de junho, temendo que os investidores já tivessem feito a maior parte de suas alocações para o ano e que as eleições presidenciais nos EUA causassem turbulência nos mercados. Na noite de 30 de maio, enquanto os banqueiros de Riade relaxavam no meio do calor do deserto, os telefones começaram a tocar. A Aramco havia lançado formalmente a venda de ações há apenas algumas horas e já tinha um grande grupo de bancos, mas agora estava ampliando ainda mais a rede.
## A Pergunta de US$ 124 Bilhões
Nasser e os bancos que trabalhavam na venda logo pegaram a estrada, conversando com mais de 100 investidores antes do lançamento oficial do negócio, em 2 de junho. O preço do negócio acabou ficando na metade inferior da faixa proposta e cerca de 15% abaixo do preço do IPO da Aramco, sem levar em conta as ações bônus que a empresa emitiu ao longo dos anos. A capitalização de mercado da Aramco permanece um pouco longe dos US$ 2 trilhões que MBS almeja.
## Investidores Estrangeiros
Muitos fundos estrangeiros que compraram nesta altura eram investidores passivos que procuravam aumentar suas participações com desconto. Ainda existe alguma preocupação entre alguns investidores ativos que pensam que a empresa continua sobrevalorizada e o rendimento pouco atrativo. No entanto, os US$ 11,2 bilhões que a mega oferta de ações arrecadou para Riade tornaram-no o maior negócio do mundo desse tipo em cerca de três anos e deram a MBS muito poder de fogo para seus planos de transformar a economia saudita.
## O Dividendo da Aramco
Um dos principais argumentos da venda foi o dividendo de US$ 124 bilhões da Aramco – o maior do mundo. A empresa aumentou seu pagamento de forma constante desde a listagem, e as ações agora oferecem um rendimento de cerca de 6,6%. Combinado com a oportunidade de comprar com um desconto de cerca de 6%, muitos investidores que ficaram de fora do IPO decidiram entrar desta vez. Cerca de 125 novos investidores compraram ações na oferta deste mês.
## A Confiança no Futuro
Ao todo, o negócio atraiu cerca de US$ 65 bilhões em demanda e quase 60% das ações foram para investidores estrangeiros. Isso está muito longe dos 23% atribuídos a investidores estrangeiros no IPO de 2019. E garantiu a MBS a venda internacional que ele sempre desejou. “Esse é um voto de confiança para MBS”, disse David Rundell, um antigo diplomata dos EUA com décadas de experiência no Oriente Médio.
